“五一”假期期間，離岸人民幣兌美元匯率一度上漲收復(fù)7.2整數(shù)關(guān)口。

  數(shù)據(jù)顯示，“五一”假期期間，離岸人民幣兌美元匯率從7.2312一路上漲至2月以來(lái)最高點(diǎn)7.1644，累計(jì)漲幅超過(guò)700個(gè)基點(diǎn)。

  “這背后，是上周香港恒生指數(shù)漲幅一度接近5%，帶動(dòng)全球資本對(duì)人民幣匯率等中國(guó)資產(chǎn)的配置興趣驟然升溫?！币晃幌愀?a target="_blank" class="keytip">銀行外匯交易員告訴記者。尤其是不少全球基金在買(mǎi)漲港股同時(shí)，紛紛加倉(cāng)離岸人民幣多頭頭寸。

  在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這種狀況“不同尋?！薄酝?，離岸人民幣匯率漲跌與北向資金進(jìn)出存在較高的正相關(guān)性。相比而言，離岸人民幣匯率與港股波動(dòng)之間的相關(guān)性相對(duì)較低。

  一位香港私募基金經(jīng)理對(duì)此認(rèn)為，“五一”假期期間同步買(mǎi)漲港股與離岸人民幣的海外資本，可能是基于一個(gè)全新的投資邏輯——他們看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)將令人民幣匯率與中國(guó)各類(lèi)股票資產(chǎn)雙雙上漲。

  “由于‘五一’假期期間A股休市，部分海外投資機(jī)構(gòu)可能將買(mǎi)漲離岸人民幣，作為看漲A股指數(shù)的一種替代?！彼治稣f(shuō)。若不是上周五美元指數(shù)觸底反彈引發(fā)離岸人民幣獲利了結(jié)盤(pán)出現(xiàn)，離岸人民幣很可能已順勢(shì)上漲突破7.15。

  記者注意到，截至5月6日13時(shí)，在美元指數(shù)觸底反彈的影響下，離岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.2143附近。

  在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鑒于上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升值，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)吸引海外資本繼續(xù)爭(zhēng)相涌入A股，未來(lái)離岸人民幣匯率仍有望穩(wěn)步回升。

  5月6日A股開(kāi)盤(pán)后，北向資金凈流入額一度超過(guò)100億元，給離岸人民幣盤(pán)中企穩(wěn)構(gòu)成較強(qiáng)支撐。

  多位境外投資機(jī)構(gòu)分析師透露，過(guò)去一個(gè)月他們與美國(guó)、新加坡、東京等地區(qū)投資者溝通發(fā)現(xiàn)，后者對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)的交易情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好與配置興趣也在持續(xù)改善，這都將助力離岸人民幣匯率有望穩(wěn)步回升。

  假期離岸人民幣大漲“探因”

  多位業(yè)內(nèi)人士透露，“五一”假期期間，離岸人民幣的受追捧度不亞于港股。

  5月1日-3日期間，離岸人民幣兌美元匯率連續(xù)三個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅逾500個(gè)基點(diǎn)。尤其是5月3日當(dāng)天離岸人民幣兌美元匯率一度大漲逾400個(gè)基點(diǎn)，若不是美元指數(shù)從104.5觸底反彈至105上方，人民幣匯率可能順勢(shì)上漲突破7.15整數(shù)關(guān)口。

  在上述香港銀行外匯交易員看來(lái)，離岸人民幣之所以受海外資本強(qiáng)烈追捧，一個(gè)重要原因是上周香港恒生指數(shù)大漲約5%，提振了全球金融市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置偏好與看漲人民幣信心。

  他也認(rèn)為，由于“五一”假期期間A股休市，部分海外多策略對(duì)沖基金將買(mǎi)漲離岸人民幣，作為看漲A股指數(shù)的替代投資。因?yàn)樗麄兿嘈鸥酃缮蠞q勢(shì)必帶動(dòng)A股指數(shù)繼續(xù)回升，A股指數(shù)回升則將觸發(fā)人民幣匯率進(jìn)一步升值。

  記者多方了解到，引發(fā)“五一”假期期間離岸人民幣匯率大漲的另一個(gè)原因，是越來(lái)越多海外資本提前將資金轉(zhuǎn)入香港市場(chǎng)兌換成離岸人民幣，如此他們既能對(duì)沖美元匯率下跌所帶來(lái)的匯兌損失，又能在節(jié)后通過(guò)陸股通渠道迅速進(jìn)入A股投資，博取中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)“紅利”。

  這令“五一”假期期間離岸市場(chǎng)的人民幣需求有所增加，進(jìn)一步推高離岸人民幣匯率漲幅。

  “此外，5月2日美聯(lián)儲(chǔ)決定暫緩縮表步伐令美元指數(shù)回落，也觸發(fā)眾多海外量化投資基金紛紛加倉(cāng)離岸人民幣多頭頭寸?！鼻笆鱿愀鬯侥蓟鸾?jīng)理指出。另一個(gè)需要關(guān)注的因素是，上周，日元兌美元上漲約4%，引發(fā)全球資本對(duì)日本當(dāng)局干預(yù)匯市的討論，某種程度也令全球外匯市場(chǎng)意識(shí)到亞太貨幣貶值壓力開(kāi)始減弱，觸發(fā)不少投機(jī)資本紛紛對(duì)人民幣等亞太貨幣空頭回補(bǔ)。

  他坦言，此次離岸人民幣匯率漲幅有多大，仍然得看美元“臉色”。尤其是上周五美元指數(shù)從104.5觸底反彈收復(fù)105整數(shù)關(guān)口，令離岸人民幣沖高回落至7.2附近。

  截至5月16日13時(shí)，受美元指數(shù)繼續(xù)回升影響，離岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.2143附近。

  在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，只要北向資金繼續(xù)涌入A股市場(chǎng)，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，離岸人民幣匯率的下跌壓力相對(duì)可控，反而有較高幾率延續(xù)5月以來(lái)的上漲趨勢(shì)。

  “畢竟，5月2日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾直接排除了進(jìn)一步加息的可能性，令此前押注美聯(lián)儲(chǔ)可能加息而買(mǎi)漲美元的投機(jī)資本紛紛離場(chǎng)，這令離岸人民幣匯率的下跌壓力得到更大程度的減弱。”前述香港銀行外匯交易員指出。

  中美利差倒掛幅度收窄“多米諾效應(yīng)”

  在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“五一”假期期間離岸人民幣之所以大漲的另一個(gè)原因，是中美利差（10年期中美國(guó)債收益率之差）倒掛幅度再度收窄。

  “4月中旬，中美利差倒掛幅度一度逼近250個(gè)基點(diǎn)，但4月下旬以來(lái)，隨著10年期美國(guó)國(guó)債收益率從4.745%一路下跌，引發(fā)中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄?！币晃恍屡d市場(chǎng)投資基金經(jīng)理指出，尤其是受美聯(lián)儲(chǔ)放緩縮表步伐影響，“五一”期間10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至4.5%附近，令中美利差倒掛幅度收窄至219個(gè)基點(diǎn)。

  這也引發(fā)眾多跟蹤中美利差倒掛幅度的海外量化投資基金紛紛買(mǎi)漲離岸人民幣。畢竟，這些海外量化投資基金始終相信——中美利差倒掛幅度與離岸人民幣呈現(xiàn)較高的負(fù)相關(guān)性，即中美利差倒掛幅度擴(kuò)大，離岸人民幣匯率走低；反之中美利差倒掛幅度收窄，離岸人民幣匯率則走高。

  這位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理認(rèn)為，此次海外量化投資基金在“五一”假期期間建立大量離岸人民幣多頭頭寸，未必是短期買(mǎi)漲套利，而是提前布局看漲人民幣匯率中長(zhǎng)期升值。因?yàn)?月起美聯(lián)儲(chǔ)將每月減持美國(guó)國(guó)債的金額上限從600億美元降至250億美元，加之美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，都令未來(lái)美國(guó)國(guó)債收益率可能繼續(xù)回落，導(dǎo)致中美利差倒掛幅度進(jìn)一步收窄與離岸人民幣匯率上漲。

  數(shù)據(jù)顯示，在上周五美國(guó)公布的最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期后，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性上漲至77%，高于上周四的約60%。

  “這勢(shì)必吸引更多嗅覺(jué)敏銳的海外量化投資基金提前買(mǎi)入離岸人民幣多頭頭寸，坐等中美利差倒掛幅度繼續(xù)收窄的紅利?！鄙鲜鲂屡d市場(chǎng)投資基金經(jīng)理指出，“何況，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)程度好于部分新興市場(chǎng)國(guó)家，加之中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值洼地效應(yīng)與避險(xiǎn)屬性日益受到全球資本青睞，只要未來(lái)更多資本繼續(xù)進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)，人民幣匯率潛在漲幅將相當(dāng)可觀”。

  記者也獲悉，目前不少亞太區(qū)資管機(jī)構(gòu)與歐美家族辦公室也在計(jì)劃增持中國(guó)資產(chǎn)，因?yàn)樗麄円庾R(shí)到，自己配置中國(guó)資產(chǎn)的比例偏低，導(dǎo)致自身全球投資組合的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力較弱，令離岸人民幣匯率擁有新的升值動(dòng)能。